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09 June 2012

El Principio del Fin

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Faltan 5 horas para que empiece la videoconferencia de los miembros del Eurogrupo y vivimos horas de infarto. Un buen rescate bancario en España puede poner fin a la crisis económica en cuestión de meses. Pero si un mal acuerdo hoy puede ser el principio del fin del euro. Toca rezar porque, esta vez, nuestros políticos hagan las cosas bien.

Las elecciones griegas del próximo fin de semana han acelerado las cosas en Europa entera. Los líderes europeos temen que la victoria de los partidarios de no cumplir los compromisos que Grecia adquirió con sus socios europeos, desencadene un pánico en toda la periferia europea que genere fugas masivas de capitales hacia los países del centro. Eso podría hacer quebrar a muchos bancos débiles de la eurozona y, entre ellos, lógicamente, están los bancos españoles. De ahí las prisas por cerrar un rescate de la banca española.

La pregunta a las 11 de la mañana de hoy día 9 de Junio de 2012 ya no es si "vendrán los hombres de negro",  sino cuándo, de qué magnitud será el rescate y bajo qué condiciones.

Desde que ayer la agencia Bloomberg dijo que el rescate se produciría hoy por la tarde (si, si, lo anunció con esta precisión: Sábado... ¡por la tarde!) parece que el cuándo está claro. Además, a las 2 de la madrugada de ayer el Fondo Monetaria Internacional (FMI) adelantó la publicación de un informe que no se esperaba hasta el lunes, un informe con varios stress test (¡otra vez haciendo stress test para valorar cuánto capital se necesita sin antes saber cuanto capital se tiene!) que valora las necesidades de capital público de la banca Española en 40.000 millones de euros. Las autoridades españolas y europeas estaban esperando este informe del FMI para poder decidir si se necesitaba rescate. Pues bien, el informe llegó acelerada y sorprendentemente a las 2 de la madrugada.

Esta mañana a las 10am el presidente del Eurogrupo, el primer ministro de Luxemburgo Jean Claude Juncker, ha convocado a los ministros de finanzas de la eurozona a una reunión sorpresa por vídeoconferencia a las 4:00pm. Parece que hoy De Guindos no hará la siesta. El rescate de la banca española, pues, puede acabar anunciándose hoy.

Sobre la magnitud, el esperado informe del FMI habla de 40.000 millones de euros. Según los propios trabajadores del FMI, esa sería una cantidad “mínima” necesaria. A micrófono cerrado, sin embargo, hablan de cifras superiores que rondan los 80.000 millones. Yo me inclino más por 150.000 millones. Europa tiene la nefasta tendencia a ser rácana en temas de rescate: desde que explotó la crisis en Grecia en 2010, ha habido varios intentos de encontrar la “soluciones extraordinarias” al problema de Europa a base de crear fondos extraordinarios anunciados en cumbres extraordinarias que han generado optimismos extraordinarios que solo han conseguido generar decepciones extraordinarias porque los fondos extraordinarios resultaron ser extraordinariamente insuficientes. Y nuestros líderes deben saber que cada vez que fracasan en su intento de solucionar el problema, lo agravan ya que la credibilidad de Europa decae al tiempo que aumenta la desconfianza en su capacidad.

Mi opinión es que sería mejor “pasarse por arriba”, es decir, anunciar un “agujero máximo” y poner el dinero suficiente para cubrirlo y no un “agujero mínimo” que deba ser refinanciado dentro de 15 días. Es mejor que en los próximos meses nos digan que ha sobrado dinero que no que tenemos que hacer una nueva cumbre extraordinaria de urgencia porque el plan del 9 de Junio era claramente insuficiente.

Lo que nos lleva a la tercera pregunta: ¿cuáles van a ser las condiciones? Parece que el rescate directo de los bancos se ha descartado en las últimas horas y eso es malo. Parece que los alemanes exigen que sea el gobierno español el que pida el rescate a los europeos, que éstos “presten” el dinero al gobierno de España y que sea el gobierno de España el que rescate a los bancos. Si eso se hace así, el gobierno va a contraer una deuda (con lo que aquello de que “la deuda de España como fracción del PIB está por debajo de la alemana” ya no se va a poder decir). Al tener una deuda elevada, los europeos van a poder poner condiciones sobre el gobierno de España en el sentido de obligarle a hacer más austeridad fiscal (más impuestos, menos gasto, mayor edad de jubilación, menos salarios, etc), cosa que puede acabar agravando la crisis a corto plazo. El objetivo de un rescate de la banca por parte de las autoridades europeas debería ser el separar el “tema fiscal” del “tema financiero” y que los europeos rescataran a los bancos a base de imponer condiciones A LOS BANCOS: es decir, los europeos ponen CAPITAL (no créditos) y se quedan con una parte de los bancos y a cambio, ellos son los que decidieran sus cúpulas directivas, sus remuneraciones y que impusieran un nuevo sistema bancario europeo con una nueva regulación europea, unos nuevos supervisores europeos, unos nuevos fondos de garantía de depósitos europeos y, sobre todo, con una nueva independencia de las directivas bancarias de lo que es un sistema político corrupto que ha interferido sistemáticamente en el funcionamiento de la banca (sobre todo cuando eran cajas). Eso de poner condiciones solo sobre los bancos es lo que en los últimos días se ha venido en llamar “intervención light” o “descafeinada” o “suave”.

Si en lugar de una “intervención descafeinada o suave” se hace una intervención “fuerte”, es decir, si Europa PRESTA a España (o al FROB, que es lo mismo) para que sea ésta la que rescate a su banca y luego no solo imponga condiciones financieras sobre los bancos sino que imponga condiciones macroeconómicas sobre toda la macroeconomía, entonces España puede entrar en una espiral negativa que agrave la situación macroeconómica a corto plazo. El gobierno de Rajoy debería oponerse a este segundo tipo de ayuda envenenada porque pondría a España al borde del mismo abismo en el que están Grecia, Portugal e Irlanda.

Tendremos que espera a las 4:00pm de la tarde. Parece que hoy asistiremos al principio del fin de la crisis o al principio del fin del euro. Sea como sea, será el principio del fin.

 

 

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INTRODUCTORY NOTE

Starting January 30, 2012, I decided to put the random (economic) thoughts that I was posting on Facebook, in a blog. In this site you will be able to read all Facebook notes going back to 2008, (without my Friend’s comments, unfortunately), but we will only maintain the new thoughts. If you want to check out the old comments, they are still posted on Facebook. If you want to comment on them, you have two options (1) Become a Facebook Subscriber. Since all the posts will also appear in Facebook, you will be able to comment there. (2) Comment on Twitter, as each post will also be announced in Twitter.

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