Random Thoughts:
Xavier Sala-i-Martin's Blog
Xavier Sala-i-Martin's Blog
27
Sep 2012
Autodeterminación
Esta es la reproducción de un artículo que publiqué en La Vanguardia el 17 de Mayo de 2002. Hace ya 10 años. Es un artículo sobre el País Vasco pero las circunstancias han hecho que vuelva a estar de actualidad... esta vez para Catalunya. AUTODETERMINACIÓN ¿Qué pasaría si un extraterrestre interesado en llevar la democracia a su planeta se nos presentara en el salón y nos preguntara cómo tomamos decisiones colectivas los terrícolas? Seguramente le explicaríamos que, para determinar a nuestros gobernantes, votamos, que para aprobar nuestras leyes, votamos, que para decidir cómo se gasta el dinero público,…
26
Sep 2012
¡¿A Qué Espera Rajoy?!
Las declaraciones de Mario Draghi el pasado 23 de Julio en las que decía que el BCE haría “lo que fuera necesario, y eso incluye la compra de deuda soberana española e italiana, para salvar el euro”, calmaron los ánimos de los mercados financieros y, sobre todo, los que tienen que ver con España: la bolsa española no ha parado de subir desde entonces y los tipos de interés que tiene que pagar el gobierno español y la prima de riesgo del bono español no ha parado de bajar. La sensación de pánico y desesperación que se vivían en junio…
(debajo del original en inglés, hay una versión traducida al Español) SMALL IS BEAUTIFUL On October 11, 1991, the Wall Street Journal published a beautiful article by Robert Barro on the size of nations. Although this was a newspaper article, it became a really influential article as it turned out to be the seminal work on which the literature on the "optimal size of nations" grew. Alesina and Spolaore's paper ("The Size of Nations") is a direct descendant of Barro's. Alesina was and still is a colleague of Barro's at Harvard. Robert Barro is one of the most influential…
21
Sep 2012
La Falacia de la Deuda Heredada
El debate sobre la deseabilidad económica de la independencia está teniendo lugar. Y eso, de por sí, ya es muy importante. Hace solo unos meses ese debate era tabú. Nembé. Hoy voy a comentar uno de los argumentos que más utilizan los analistas contrarios a la independencia de Catalunya que es el de la deuda heredada: “si Catalunya se independentiza”, amenazan, “tendrá que asumir el 20% de la deuda española (que es del 80% del PIB o 800.000 millones de euros) y eso, sumado al 21% del PIB que tiene la Generalitat, pondrá la deuda Catalana por encima del 100%…
17
Sep 2012
The Pursuit of Happiness
Possessive husbands tend to react predictably when their wives ask for a divorce: first they act surprised, then they deny the facts, quickly followed by refusing to sign the papers, and finally, they try to make her believe that the separation will leave her destitute and that without him, she is nothing.After the massive demonstration on September 11th where an important proportion of Catalans expressed their desire for a divorce from Spain, the reaction of the Spanish system has been following the predictable script of possessive husbands.First, surprise. The initial silence and boycott by Spanish politicians to Catalan President Artur…
16
Sep 2012
La Recerca de la Felicitat
Els marits possessius tendeixen a reaccionar predictiblement quan la seva esposa els anuncia que es divorcia: primer posen cara de sorpresa, després neguen els fets, tot seguit amenacen amb no signar els papers i, finalment, intenten fer-li creure que la separació l’enfonsarà econòmicament a ella ja que, sense ell, la dona no és res. Després de la massiva manifestació de l’11 de Setembre on una part important dels catalans va expressar el seu desig de demanar el divorci d’Espanya, la reacció de la maquinària espanyola està seguint el guió predictible dels marits possessius. Primer, la sorpresa. El silenci inicial i…
06
Sep 2012
El Gran Bazooka: BCE y Deuda Soberana
El Gran Bazooka Finalmente el Banco Central Europeo ha marcado paquete y ha enseñado su gran bazooka. La expresión “gran bazooka” forma parte de la jerga financiera desde que el secretario del tesoro norteamericano, Hank Paulson, defendió ante el congreso y pidió que éste multiplicara la cantidad de dinero disponible para rescatar de Freddie Mac y Fannie Mae ante los ataques especulativos: “si tienes una pistola de agua en el bolsillo y alguien te reta, seguramente la tendrás que sacar. Pero si tienes un gran bazooka, y todo el mundo sabe que lo tienes, puede que no lo tengas que…
Los amigos de Sintetia, en este caso, Abel Fernández, han escrito una nota con una crítica a mi artículo sobre el Rescate de Catalunya. A pesar de que la crítica es tangencial (se pregunta si lo que paga Catalunya es justo, cosa que tiene poco que ver con mi artículo) y no afecta a ningún punto de mi escrito y dado que la nota está escrita con una exquisita educación, dedicaré un pequeño espacio a comentar su contenido. Como siempre, las críticas testiculares o (como dice el propio Abel) excesivamente politizadas, serán debidamente ignoradas. Básicamente, la idea de la nota…
Agradezco a Daniel Lacalle su detallada respuesta a mi post sobre el Rescate de Catalunya. Vista la reacción visceral, irracional e insultante de algunos observadores y analistas de medios de comunicación, es reconfortante ver que hay gente inteligente y educada como Daniel dispuesta a debatir con argumentos razonados y razonables. Agradezco, pues, Daniel, su elegante post. Precisamente porque el post es elegante y educado, lo voy a comentar aquí. Tengo siete comentarios. Primero, estoy de acuerdo con Daniel en que los aumentos de ingreso del pasado en Catalunya han sido fagocitados (la expresión fagocitar es suya) por el gobierno catalán.…
31
Aug 2012
The Catalan Bailout
For months, all major Spanish companies such as Telefónica, Gas Natural, Abertis, ACS, etc, have had the international financial markets closed. That is, private investors do not want to lend them money at any price. And this is independent of the sector in which they operate or the state of their economic health (after all, they all have run out of credit regardless of your industry and the state of their finances). The reason is simply that they are Spanish: investors think that the possible collapse of the Spanish economy puts Spanish corporations at risk of collapse and, therefore, they…
28
Aug 2012
El Rescate de Catalunya
Hace meses que todas las grandes empresas españolas como Telefónica, Gas Natural, Abertis, ACS, etc, tienen los mercados financieros internacionales cerrados. Es decir, los inversores internacionales no quieren prestarles dinero a ningún precio. La razón no tiene que ver con el sector en el que operan o con el estado de su salud económica (al fin y al cabo, todas se han quedado sin crédito independientemente de su sector y del estado de sus finanzas). La razón es pura y simplemente que son españolas: los inversores piensan que el posible colapso de la economía española hace que las entidades españolas…
25
Aug 2012
Soberanismo e Inversión Extranjera
Cada vez está más claro que don Mariano Rajoy nombró a Soraya Sáenz de Santamaría como vicepresidenta del gobierno solamente para que ésta pudiera demostrar, semana tras semana, que los políticos también tienen sentido del humor. En la rueda de prensa de ayer, doña Soraya volvió a hacer uso de su habitual simpatía para advertir a los catalanes de que el creciente soberanismo que se detecta en Catalunya “aleja la inversión extranjera”. ¿En serio doña Soraya? ¿De verdad usted cree que el hecho de que la inversión extranjera se aleja de España no tiene nada que ver con que los…
Después de ser detenido y vapuleado por la policía rusa cuando estaba esperando el veredicto y sentencia al grupo musical Pussy Riot por su canción anti-Putin Garry Kasparov ha publicado un comunicado oficial. Mientras Garry Kasparov espera su juicio sin esperanza de que se haga justicia (al fin y al cabo, no se puede esperar justicia de un estado que condena a dos años de cárcel a tres cantantes por cantar una canción que disgusta al presidente el país) deste blog quiero solidarizarme con Garry y con todos los que luchan por la libertad publicando su comunicado. Quiero además condenar la reacción…
14
Aug 2012
Crisi (41): Operacions a Curt, no.
Després de culpar a les operacions a curt de les recents davallades de la borsa espanyola, el darrer 23 de juliol la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) espanyola va prohibir aquest tipus d’operacions durant tres mesos. Tothom es va posar molt content perquè, finalment, algú li parava els peus als especuladors malignes que estaven enfonsant ela borsa i el país. Només hi havia un petit inconvenient: la borsa no ha estat caient per culpa de les vendes a curt sinó perquè la greu situació de l’economia espanyola fa preveure que les seves empreses cotitzades no tindran gaires beneficis…
12
Aug 2012
Londres 2012: Resumen
Ya se han acabado las olimpiadas y es hora de hacer balances y recuentos. El Wall Street Journal ha revisado los vídeos de todas las entregas de medallas y llega a las siguientes conclusiones: El 16% de los ganadores de la medalla de oro lloran en el podio cuando suena su himno nacional. El 44% de los ganadores de la medalla de oro cantan el himno (o mueven los labios de manera que parezca que lo cantan). El 16% de los ganadores muerde la medalla o le da un beso una vez acaba de sonar el himno. Los hombres…
Uno de los errores más comunes en econometría es la confusión entre “correlación” y “causalidad”: que dos fenómenos ocurran a la vez no quiere decir que uno sea el causante del otro. Un ejemplo conocido es que, en Estados Unidos, la bolsa ha ido tradicionalmente bien durante las épocas en la que las mujeres llevaban faldas cortas (ah! ¡los felices años 20!) y ha bajado en épocas en que las llevaban largas (la gran depresión de los años 30). Una lectura primitiva de esta correlación podría llevar a algún analista que pretenda ganar dinero en la bolsa a pedir la…
Empieza a cansar ya la maquinaria propagandística el gobierno en su intento de culpabilizar a las Comunidades Autónomas de los problemas de déficit de España. A base de repetir aquello de que “la mayor parte del déficit proviene de las comunidades autónomas”, al final parece que sea verdad. Hoy mismo he visto un debate en La Cuatro donde un periodista del Partido Popular atacaba a las CCAA diciendo que eran responsables de dos terceras partes del déficit total. Pero todos sabemos que una mentira repetida mil veces no se convierte en verdad sino que sigue siendo una mentira repetida mil…
31
Jul 2012
La Veritable Herència de Joan Laporta
Tinc per norma no opinar sobre el Barça si no és per defensar la gestió de la junta directiva de Joan Laporta de la qual jo en vaig formar part. A tres articles publicats els passats 2 i 17 d’octubre i 2 de novembre ja vaig explicar que Sandro Rosell (1) faltava a la veritat quan afirmava que “en arribar al club no hi havia ni un euro a la caixa”, (2) havia entabanat als diaris quan va filtrar unes factures que suposadament demostraven el dispendi injustificat de Laporta ja que ni eren factures ni estaven injustificades i (3)…
26
Jul 2012
"No es Momento de Engañar a los Ciudadanos"
Por una vez estoy de acuerdo con don Cristóbal Montoro cuando se ha dirigido al senado y ha dicho: ¡“no es momento de engañar a los ciudadanos”! ¡Gran verdad, don Cristóbal! Ahora bien, teniendo en cuenta que fue usted quien diseñó el programa económico del PP en el que se prometía la reducción del IRPF para salir de la crisis y que el IRPF subió. Teniendo en cuenta que fue usted quien dijo aquello de que “subir el IVA sería lo peor que podía hacer España porque agravaría la recesión” y que lo dijo semanas antes de subir el IVA.…
El gobernador del Banco Central Europeo, Mario Draghi, ha dicho la autoridad monetaria podría comprar deuda soberana porque entra "dentro de su mandato" actuar "si el tamaño de la prima soberana daña el funcionamiento de los canales de transmisión de la política monetaria". Es decir, ha abierto claramente la posibilidad de que el BCE compre deuda de países como España e Italia. Con sólo pronunciar las palabras, las bolsas de todo el mundo se han disparado (sobre todo la Española, que ha subido más de un 6%) y la prima de riesgo ha caído en picado. Muchos han interpretado…
26
Jul 2012
Londres 2012: Predicciones de Medallas
Llega el día de la inauguración olímpica y, por lo tanto, también llegan los curiosos que no puede esperar a saber cuántos metales se van a colgar los atletas de cada país. Y como cada demanda genera su propia oferta, aparecen los augures que, con diferentes metodologías, predicen la gloria olímpica desde sus oráculos. A diferencia de los druidas del pasado, no utilizan ”ternplums” dibujados en el cielo con bastones encorvados sino ordenadores y no analizan las entrañas de pollos sagrados sino los datos de citas olímpicas pasadas. Eso sí, como los augures de la antigüedad, todos se vanaglorian de…
Addemdum a la nota de ayer (para economistas o estudiantes de economía): los efectos de la operación de "venta a corto" se pueden analizar con un simple gráfico de oferta y demanda. Antes de empezar la operación, la demanda es D0y la oferta es S0. El precio de este mercado es P0. Imaginemos que un especulador (maligno, claro) piensa que habrá una caída de la demanda de acciones durante la próxima semana (porque piensa, por ejemplo, que el país está gobernado por una pandilla de incompetentes mentirosos sin ningún tipo de rumbo, cosa que hundirá la economía y, por…
23
Jul 2012
Las Ventas a Corto ("Short Selling")
En tiempos de crisis, son muchos los analistas que se dedican a buscar chivos expiatorios y culpables externos de todo lo que le pasa a uno. Entre los favoritos de esta última crisis están los banqueros avariciosos (primero los de Wall Street, ahora la lista ya incluye a los banqueros españoles), los paraísos fiscales y los especuladores malignos. Últimamente a ese grupo se le han sumado los “inversores que hacen operaciones a corto” ("short sellers"). Sin ir más lejos, HOY día 23 de julio de 2012, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha prohibido las "operaciones a corto”…
21
Jul 2012
Els Números del Barça
Tinc per norma opinar sobre el Barça només en relació a aspectes relacionats amb la gestió de Joan Laporta (a la qual jo vaig col.laborar) i quan, d’alguna manera o altra aquella gestió és atacada. Sembla que la junta de Sandro Rosell ha presentat els números econòmics d’aquest any i com que el vicepresident Javier Faus ha mencionat la gestió de la junta anterior en diferents ocasions, m’agradaria comentar algunes coses. Adverteixo d’antuvi que tot el què dic està basat en les dades aportades per don Javier a la roda de premsa. Com faig normalment amb el govern d’Espanya, que…
15
Jul 2012
L'Hel.lenització d'Espanya
Finalment el dia 9 de juliol es va fer públic el “memoràndum of understanding” (MoU) del rescat bancari Espanyol. El MoU conté la lletra petita que complementa els anuncis grandiloqüents dels senyors polítics. Ho llegim i veiem que es basa en quatre pilars. El primer és que es farà una auditoria independent als bancs. Això permetrà saber quins bancs estan bé, quins bancs estan malament però poden ser viables i quins bancs són inviables. És important distingir perquè els bancs que estan bé comencin ja a prestar les empreses productives sense que l’ombra de la sospita els hi ho impedeixi.…
El IVA está de moda. Desde que el pasado miércoles la Unión Europea subiera el IVA de España, el país entero se ha puesto a opinar sobre el impacto que esta subida va a tener sobre el bolsillo de los ciudadanos. La mayoría de analistas han hecho una simple operación: si un producto que, antes de impuestos, valía 100 euros y con un IVA del 18% costaba 118, ahora con un IVA de 21% va a costar 121. Es decir, a consumidor le va a costar 3 euros más comprar ese producto. Se repite el ejercicio para 15 productos…
12
Jul 2012
Cristóbal Montoro
Cristóbal Montoro era el ideólogo económico del ala liberal del PP. Como tal, fue el encargado de diseñar y escribir la parte económica y fiscal del programa electoral del Partido Popular. Si leen ustedes, verán que la idea que fundamenta todo el programa era “la curva de Laffer” (ver aquí la explicación de lo que es la curva de Laffer). Es decir, el PP predicaba que si subían los tipos impositivos, se dañaba tanto la actividad económica que la recaudación final (que es el producto de un tipo mayor multiplicado por una actividad menor) acababa bajando. Por eso el PP…
Por primera vez desde que empezó la crisis en 2007, parece que el gobierno de España tiene un plan coherente. Un plan que no es ni de voluntad propia ni de diseño propio (ya que contradice casi todas, por no decir todas, las promesas electorales que hizo durante la campaña electoral de hace apenas 7 mese). Es un plan diseñado por Europa e impuesto como contrapartida al rescate bancario que discutí en el último post. Pero es un plan. Una estrategia para salir de la crisis. Eso es lo mejor. Aunque la constelación de medidas anunciadas es enorme, yo resumiría el…
Tal como estaba previsto, ayer día 9 de julio se hizo público el "Memorandum of Understanding" del rescate del sistema bancario español. El MoU es el contrato que liga al gobierno e España con el de sus socios europeos y que va a ser la plantilla sobre la que se va a dibujar el rescate del sistema financiero español. El contrato impone a España, a su sistema financiero y a su gobierno una serie de condiciones y reformas marcadas en un calendario y unos controles estrictos. En esta nota hago un resumen del documento de 16 páginas (que podéis encontrar…
09
Jul 2012
Empleo en Estados Unidos
Este gráfico con los datos de empleo de la economía norteamericana demuestra una preocupante realidad: no solo la economía no despega sino que, después de la monstruosa caída del empleo producido a raíz de la crisis de 2007-2009, la tasa de empleo (la fracción de la población que tiene empleo) no se ha recuperado. Antes de la crisis se situaba alrededor del 63%. La crisis lo hizo caer hasta el 58% y se ha mantenido más o menos constante desde entonces. Para todos los economistas que les gusta hablar de letras, esta crisis no tiene la forma de V…
Aprovechaba esta mañana de verano para ponerme al día en temas de psicología cuando he leído un interesante estudio: los investigadores de la University of South Florida. Weaver, Vandallo y Bosson (*) se preguntan si cuando los hombres ven amenazada su masculinidad, tienden a tomar decisiones más arriesgadas. El estudio es interesante porque mucho se ha comentado sobre el hecho de que esta crisis económica ha sido causada por banqueros que se arriesgaron excesivamente prestando a familias subprime, o banqueros españoles que se endeudaron hasta el cuello para prestar con gran riesgo a promotoras inmobiliarias o inversores de todo…
06
Jul 2012
Vuelve el Pesimismo
Después del optimismo generado por el sorprendente desenlace de la cumbre del 28 de junio, la primera semana de Julio ha dado cuatro noticias importantes que han vuelto a poner nerviosos a los inversores de todo el mundo. La primera es que, después de anunciar el recorte de los tipos de interés en la zona Euro, el gobernador del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi echó un cubo de agua fría a todos los prestamistas (sobre todo a los de Italia y España) al dejar muy claro que el BCE no va a comprar deuda soberana de los países europeos…
05
Jul 2012
Els Lobbies dels Petits Botiguers
La llibertat d’horaris torna a estar de moda. El govern espanyol del Partit Popular ha amenaçat amb aprovar lleis que eliminin les actuals regulacions que prohibeixen als empresaris treballar durant els dies i les hores que més els convé i els obliga a fer-ho els dies i les hores que decideix el govern. Anem a pams. L’intervencionisme del govern català que, des de fa anys, impedeix que les empreses i los botigues obrin quan més els convé és un exemple clar de proteccionisme camuflat. Ja fa dècades que ser “proteccionista” no queda bé. Impedir la competència dels competents per…
04
Jul 2012
Sr. Rajoy: Ponga Peajes en TODAS las Autopistas
No hay ni autopistas ni autovías gratis. Unas se pagan con el dinero del contribuyentes (impuestos) y otras con el dinero del usuario (peajes). Pero gratis, no hay. La pregunta es: ¿Cuál es la mejor manera de financiarlas, los impuestos o los peajes? La teoría de la hacienda pública es clara: las autopistas son bienes públicos sujetos a congestión por lo que, cuando un usuario entra en una autopista provoca una externalidad negativa sobre los demás al congestionar un poco la vía pública. Eso hace que la gente tienda a "utilizar demasiado intensivamente" ese tipo de bienes. Para corregir…
03
Jul 2012
El LIBOR y el Escándalo de Barclays
Para entender el escándalo de Barclays y el LIBOR, dejadme explicar unos conceptos previos. Primero, el LIBOR es un tipo de interés de referencia. Es decir, es un tipo de interés que muchos contratos toman como referencia a la hora de fijar unos pagos. Todos los que tengáis una hipoteca sabréis de qué estoy hablando: los tipos de la hipoteca (y por tanto vuestros pagos mensuales) seguramente están ligados al EURIBOR: cuando el EURIBOR sube, vuestra hipoteca sube y cuando el EURIBOR baja, vuestra hipoteca baja. El EURIBOR, pues, es el tipo de interés que vuestra hipoteca toma como referencia.…
01
Jul 2012
Alemania Humillada y Enfadada
Durante las dos décadas que precedieron a la creación del euro, el mundo académico advirtió repetidamente que era un error introducir la moneda única sin tener primero otros aspectos básicos de la integración. Era como empezar la casa por el tejado. No se podía poner la misma moneda a países con ciclos económicos no sincronizados, sin movilidad de trabajo que permitiera enviar a los parados del país en crisis al país que va bien, sin una unidad de mercado que fomentara la verdadera competencia entre las empresas de los distintos países (cosa que hubiera armonizado el ciclo y los…
30
Jun 2012
El Centro de Gravedad Económica de la Tierra
En 1980, hace solo 32 años, Europa y Estados Unidos todavía producían dos terceras partes del producto bruto del planeta tierra. Si calculáramos el centro de gravedad económica de ese momento, seguramente se situaría en algún punto del océano Atlántico. ¿Dónde? Siguiendo la metodología inventada por Danny Quah, de la London School of Economics, el McKinsey Global Institute acaba de publicar un estudio que estima el centro de gravedad del planeta tierra dando un peso proporcional al producto interior bruto cada país. El resultado se puede ver en la fotografía adjunta. Cuando nació Jesucristo, el centro de gravedad económica…
A diferencia de las aburridas y decepcionantes cumbres europeas de los últimos tiempos, la del pasado 28 y 29 de junio nos sorprendió positivamente porque se tomaron decisiones importantes y de mucho calado (versión Española aquí). La larga partida de poker que los países miembros de la eurozona han ido jugando en los últimos meses parece haber tenido un cambio de rumbo inesperado: A España e Italia les quedaban ya pocas fichas pero en la madrugada del 29 de Junio hicieron un “all in”, pusieron todos los chips en el centro de la mesa y amenazaron con boicotear la…
27
Jun 2012
Una nueva "madre de todas las cumbres", y van...
Grecia ya es un caso perdido y, por lo tanto, la batalla para salvar al euro se juega en España e Italia. Hoy se lleva a cabo la nueva “madre de todas las cumbres”. No es la primera “cumbre definitiva” y tampoco es la última. Los europeos ya nos estamos acostrumbrando a que nuestros líderes lleven a cabo cumbres que parece que van a traer la solución definitiva pero que, al final, resultan un rotundo fracaso. Y tras cada cumbre y tras cada fracaso hay una nueva pérdida de credibilidad ante una ciudadanía que se pregunta si realmente tienen…
26
Jun 2012
Els Valors del Barça
Llegeixo amb sorpresa que el Barça ha estat condemnat per no pagar una factura de 17.000 euros. Sembla que la junta de Sandro Rosell es va negar a pagar a l’empresa que havia instal.lat un sistema de seguretat a la casa dels fills de Joan Laporta. Aquesta empresa va denunciar aquest incompliment de contracte i el jutge li ha donat la raó. La cosa va començar quan Joan Laporta va arribar a la presidència del Barça i va decidir expulsar del Club als grups de violents (principalment els Boixos Nois) que havien estat campant lliurement per l’estadi durant molts anys.…
24
Jun 2012
¿Podrá Aguantar Alemania Sola a Toda Europa?
[[Complementando el VideoBlog de Hoy sobre la capacidad de Alemania de rescatar a toda Europa]] El sistema monetario del euro se ha montado sobre la base de que Alemania siempre tendría suficiente dinero para garantizar los desmadres del resto de sus socios. Las soluciones que se proponen, desde el rescate de los países intervenidos, hasta el rescate de los sistemas bancarios de los (todavía) no intervenidos pasando por los planes de crecimiento que propone pero no paga el nuevo presidente francés, François Hollande, todos se basan en la idea de que Alemania es y seguirá siendo solvente. No quiero meter…
Uno de los acuerdos que más expectativas ha generado de la reunión-a-4 entre los presidentes de Italia, Alemania, Francia y España es la supuesta estrategia de crecimiento. François Hollande parece haber ablandado a Angela Merkel en el tema de la austeridad pero, en lugar de relajar los objetivos de déficit impuestos a países como España, parece que ha sacado un compromiso de aumento del gasto público en unos 130.000 millones (el 1% del PIB europeo). En la cumbre que se tiene que celebrar esta semana (días 28 y 29) se darán más detalles y quizá se apruebe el plan.…
23
Jun 2012
Política de Fusiones Bancaria: ¡Qué Gran Error!
La política de fusiones ha sido un grave error. Desde que empezó la crisis financiera en España, el gobierno y el Banco de España han seguido lo que se ha venido en llamar “política de consolidación bancaria”. La idea es que los bancos grandes son más eficientes que los pequeños. Por esta razón, si un banco mediano y sano se fusiona con un banco mediano con agujeros financieros, al obtener un banco mucho mayor, las ganancias de eficiencia hacen que el banco resultante pueda absorber el agujero y todavía salir ganando. Era la manera fácil de "recapitalizar" a los…
En las últimas horas han pasado algunas cosas interesantes para el futuro de la economía europea (y, por ende, mundial). Primero, no ha habido sorpresas en el “número” al que los auditores independientes han llegado tras realizar unos “stress tests” calificados de “muy severos”: entre 51.000 y 62.000 millones de euros serán necesarios para rescatar la parte de la banca que tiene problemas (aquí está el Powerpoint de la presentación, el informe de . Esa cantidad está en la linea de lo anunciado por el FMI en su informe relámpago del día 9 de Junio y es perfectamente “asumible” por…
21
Jun 2012
Castellers de Vilafranca a Manhattan
No! No és King Kong amb uniforme verd pujant l'Empire State Building! És l'espectacular actuació dels Castellers de Vilafranca a 100 metres d'alçada, des de la terrassa ("rooftop") de l'hotel 230 de Manhattan. Han fet un 4 de 8, un 5 de 7 i torre de 7. PROUD TO BE CATALAN! Més informació a la web dels Verds.
21
Jun 2012
Participaciones Preferentes
“Participaciones preferentes: También denominadas, cuando las emite una sociedad extranjera, acciones preferentes. Son un instrumento financiero emitido por una sociedad que no otorga derechos políticos al inversor, ofrece una retribución fija (condicionada a la obtención de beneficios) y cuya duración es perpetua, aunque el emisor suele reservarse el derecho a amortizarlas a partir de los cinco años, previa autorización del supervisor (en el caso de las entidades de crédito, el Banco de España). Son los últimos inversores en cobrar en caso de quiebra de la entidad, sólo antes de los accionistas. En el pasado eran emitidas por filiales instrumentales radicadas…
Uno de los debates recurrentes en la agenda económica europea es el de los eurobonos. En el post del pasado 3 de Junio expliqué los tres tipos de eurobonos que había entonces sobre la mesa: los eurobonos normales, los eurobonos azules/rojos y el European Redemption Fund. En los últimos días ha irrumpido una cuarta idea: los “eurobills”. Se trata de bonos de muy corto plazo (un mes, tres meses, hasta un mázimo de un año) emitidos conjuntamente por todos los países europeos y de responsabilidad compartida (es decir, en caso de que España no pueda pagar su deuda de…
19
Jun 2012
Cómo no se debe gestionar una crisis financiera
Durante muchos años de burbuja inmobiliaria, todos, absolutamente todos los bancos españoles se dejaron llevar y prestaron excesivamente a empresas promotoras y constructoras. Para poder prestar todo ese dinero, los bancos mismos pedían prestado a otros bancos e inversores. Una vez explotó la burbuja, las promotoras y las constructoras quebraron y en lugar de devolver los créditos a la banca, devolvieron las llaves de edificios a medio construir, solares, aeropuertos sin aviones y ciudades fantasma. Aunque el valor de todos estos activos no era equivalente al dinero prestado, los bancos tuvieron que devolver el dinero que ellos habían pedido por…
Parece que en Grecia han ganado los partidos "pro rescate" (“pro bailout” o "pro tomate", que diría Rajoy). Suponiendo (y a lo mejor es mucho suponer) que Nueva Democracia y PASOK forman un gobierno de coalición, los defnsores de la ortodoxia europea están tranquilos. Digo que es mucho suponer porqué no está claro que al PASOK le interese formar parte de este gobierno. No hay que olvidar que ha perdido una gran parte de sus votantes a favor de Syriza por culpa de su apoyo a los planes de rescate impuestos por la Unión Europea, por lo que no sería…
11
Jun 2012
Las Consecuencias (macro)Económicas del Rescate
Aquellos que no recuerdan la historia están condenados a repetir sus errores. El gobierno de Mariano Rajoy debería recordar la historia. Su propia historia. Debería no olvidar que cuando intentó engañar a la gente diciendo que solo eran “hilillos de plastelina” cuando todo el mundo veía la catástrofe del Prestige, los votantes los echaron a patadas. Y que cuando intentaron manipular la realidad del 11M dando las culpas a ETA y “manteniendo dos lineas de investigación” cuando toda la prensa internacional señalaba a Al Qaeda, los votantes los echaron a patadas. El problema para el PP es que su burda…
10
Jun 2012
No es la Solución que se Necesitaba
Dada la peculiar e irritante propensión de los gobiernos de España (el de antes y el de ahora) a mentir sobre la crisis económica (hace menos de dos días que el presidente del gobierno, don Mariano Rajoy, juraba y perjuraba que no habría rescate de España y hace una semana que el ministro Montoro decía que no habría intervención: “los hombres de negro no vendrán a España porque es técnicamente imposible que España sea intervenida”... y ya ven lo que ha pasado), ayer escribí un post un poco en condicional. Decía cosas como: “si lo que ha dicho De Guindos…
Lamento no poder dedicar mucho tiempo a este post porque tengo compromisos esta tarde-noche. Me limitaré a mencionar los puntos principales. Antes de empezar, decir que la opinión se basa exclusivamente en la rueda de prensa de De Guindos Y SIN HABER LEIDO TODAVIA NINGUN DOCUMENTO OFICIAL. Desarrollaré los argumentos en un post mañana y mi opinión puede cambiar una vez lea los detalles. Es bueno que Europa finalmente haya accedido ayudar al sistema bancario español. Los gobiernos de España (el de antes y el de ahora) habían cometido el error de prometer que ningún banco quebraría pero…
09
Jun 2012
Què és la Gallina de Piel?
Pep Guardiola, Lluis Llach i Silvia Pérez Cruz "Ara Mateix" de Miquel Martí i Pol Concert Les nostres cançons contra la sida. Palau Sant Jordi 8/06/2012
09
Jun 2012
El Principio del Fin
Faltan 5 horas para que empiece la videoconferencia de los miembros del Eurogrupo y vivimos horas de infarto. Un buen rescate bancario en España puede poner fin a la crisis económica en cuestión de meses. Pero si un mal acuerdo hoy puede ser el principio del fin del euro. Toca rezar porque, esta vez, nuestros políticos hagan las cosas bien. Las elecciones griegas del próximo fin de semana han acelerado las cosas en Europa entera. Los líderes europeos temen que la victoria de los partidarios de no cumplir los compromisos que Grecia adquirió con sus socios europeos, desencadene un pánico…
07
Jun 2012
Salvados por la campana... de momento
Todo el mundo estaba pendiente de si España podría conseguir los 2.000 millones de euros que necesitaba hoy para poder seguir pagando salarios, proveedores y acreedores. Hoy parecía ser el día clave porque era la primera vez que España tenía que pedir prestado después del colapso de Bankia, después de los récords de la prima de riesgo de la semana pasada y después de todo lo que se ha dicho sobre una posible quiebra de España y la necesidad de un rescate por parte de Europa. Si España no conseguía colocar su deuda hoy a precios razonables, se esperaba un…
07
Jun 2012
SIDA en África
(a raíz del concierto contra el SIDA que tendrá lugar en Barcelona mañana, reproduzco aquí un trozo de un discurso que pronuncié hace años en Madrid, discurso que mantiene toda su relevancia en los temas de salud pública). Click aquí para leer el discurso entero (es largo!) Salud Pública Un segundo elemento distingue a África del resto de los continentes: la salud pública. En las zonas tropicales está resurgiendo la plaga de la malaria (después de décadas en que estuvo a punto de ser erradicada gracias a la utilización de DDT, un insecticida que parecía funcionar pero que pasó…
06
Jun 2012
Frau Merkel está cambiando... God save the Frau!
Parece que la actitud de Alemania y de su cancillera, Frau Angela Merkel, ha cambiado radicalmente en los últimos días en el aspecto fiscal y financiero. La semana pasada ya dijo que el objetivo de déficit del 3% en 2013 para España se podía posponer un año (¡ahora resulta que no estaba escrito en piedra como las tablas de la ley!) y aceptó a empezar a hablar de una especie de eurobonos llamados European Redemption Funds (este mecanismo está explicado en esta pequeña guía sobre eurobonos que escribí hace un par de días). Siendo esto relevante, no es lo más…
05
Jun 2012
¡Éramos pocos y parió la burra... del PSOE!
Hace unos días advertí que todas las instituciones españolas (desde el Rey hasta el presidente del tribunal supremo pasando por el Banco de España, la banca y su más famoso representante, don Emilio Botín, el gobierno y... los partidos políticos) parecían haberse puesto de acuerdo para hundir al país. Sobre estos últimos critiqué el poco sentido de responsabilidad que exhibían en momentos delicados, criticando sistemáticamente lo que dice el partido oponente aunque en la anterior legislatura lo estuvieran defendiendo. Hoy parece que Mariano Rajoy finalmente se ha decidido a confesar que la salida del problema bancario va a requerir fondos…
04
Jun 2012
Divorcio y Oferta de Trabajo
Hasta ahora, los economistas creían que un factor determinante de la oferta de trabajo eran los impuestos: cuanto más altos son los impuestos, menores son las ganas de trabajar (Prescott 2004, Rogerson 2006). Al fin y al cabo, ¿para qué esforzarse si el gobierno se queda con una parte importante de tu salario? El Gráfico 1 muestra una relación negativa entre la carga impositiva y la oferta laboral. La segunda parte del gráfico demuestra que esta relación, sin embargo, sólo se cumple para los hombres y no para las mujeres. En un reciente artículo Indraneel Chakraborty, Hans Holter y Serhiy Stepanchuk…
INTRODUCTORY NOTE
Starting January 30, 2012, I decided to put the random (economic) thoughts that I was posting on Facebook, in a blog. In this site you will be able to read all Facebook notes going back to 2008, (without my Friend’s comments, unfortunately), but we will only maintain the new thoughts. If you want to check out the old comments, they are still posted on Facebook. If you want to comment on them, you have two options (1) Become a Facebook Subscriber. Since all the posts will also appear in Facebook, you will be able to comment there. (2) Comment on Twitter, as each post will also be announced in Twitter.
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