Creo que las noticias que llegan desde Estados Unidos no son buenas. Recordareis que hace unas semanas dije que era optimista respecto de la velocidad a la que los Estados Unidos saldrían de la crisis. La razón era que, a diferencia de lo que había pasado en la mayoría de recesiones (incluida la gran depresión de los años 30), la productividad durante los cuatro primeros trimestres de esta recesión había estado subiendo. Como vemos en el gráfico anexo, durante las dos grandes recesiones de los 70 y 80, la productividad residual (que se podría decir que es la productividad que existiría en la economía si no hubiera disminuciones de trabajo) bajó substancialmente, antes de recuperarse para liderar la salida de la recesión. Durante la recesión de los 1990 (la que acabó con la presidencia del papá Bush), la productividad subió en los primeros trimestres, cayó a cero en el tercero para empezar a recuperarse a partir del cuarto. En la recesión de 2001 (explosión de burbuja “.com” más 11 Setiembre), la producción nunca dejó de subir.

Pues bien, después de subir a tasas positivas durante cuatro primeros trimestres de la presente recesión, los últimos datos (calculados por el profesor Casey Mulligan de Chicago) demuestran que las cosas se pueden estar empezando a torcer: la tasa de crecimiento de la productividad residual durante el último trimestre ha caído substancialmente. Esta no es una muy buena señal. Estaremos pendientes a la evolución de este dato.